Casi la mitad del Fondo de Reserva de Pensiones se ha dirigido a EE.UU.

En el último reporte del Fondo de Reservas de Pensiones (FRP), publicado mensualmente por la Dirección de Presupuestos, aparece que a agosto del 2019, el 46,27% de ese fondo soberano se encuentra invertido en Estados Unidos.Esta participación es muy superior a la de hace un año, ya que agosto del 2018 cerca de un 36% de las inversiones del FRP estaban en ese país.Este salto, según explica la Coordinación de Finanzas Internacionales del Ministerio de Hacienda, es parte de la convergencia hacia la nueva política de inversión del FRP, que fue aprobada por Hacienda a fines de 2017.Según Dipres, el FRP acumula US$ 10.505 millones al 31 de agosto de este año. Desde su creación en 2006 a la fecha, el fondo ha recibido aportes por US$ 9.477,13 millones y retiros por US$ 1.415,51 millones. Estos desembolsos tuvieron como objetivo complementar el financiamiento del gasto que realiza el Instituto de Previsión Social (IPS) para el Pilar Solidario.Del total del fondo, US$ 4.831 millones se encuentran en Estados Unidos; mientras que US$ 1.228 (11,6% del FRP) están en Japón y US$ 808 millones, en el Reino Unido



FRP se creó en 2006 para apoyar obligaciones previsionales

El Fondo de Reserva de Pensiones se constituyó el 28 de diciembre de 2006, con un aporte inicial de US$ 604,5 millones. A agosto de este año, el valor de mercado del fondo totalizó US$ 10.505 millones.La creación del fondo respondió a un escenario demográfico —mayor esperanza de vida— y los mayores costos previsionales futuros, sumado a la necesidad de garantizar pensiones básicas solidarias a quienes no han logrado ahorrar lo suficiente para su jubilación.El objetivo del fondo es apoyar el financiamiento de las obligaciones fiscales derivadas de la garantía estatal de las pensiones básicas solidarias de vejez y de invalidez.En un principio, de acuerdo con la Ley de Responsabilidad Fiscal, el FRP se incrementaría cada año en un monto mínimo equivalente al 0,2% del PIB del año anterior. Si el superávit fiscal efectivo es superior a 0,2% del PIB, el Fondo de Reserva de Pensiones recibe un aporte equivalente a dicho superávit con un máximo de 0,5% del PIB.El FRP no ha recibido aportes del Estado desde el 2017 y desde entonces su incremento se explica por la rentabilidad de los fondos.La primera vez que se utilizaron recursos del FRP fue en noviembre del 2017 y llegó a US$ 317 millones. El desembolso realizado tuvo como objetivo complementar el financiamiento del gasto que realiza el Instituto de Previsión Social (IPS) para el Pilar Solidario.

Cambios en la política de inversión

El cambio de política de inversión del FRP se produjo a partir de recomendaciones del Comité Financiero que asesora a Hacienda en el manejo de los fondos, instancia presidida por el exministro y expresidente del Banco Central José de Gregorio.Las recomendaciones, que fueron basadas en un estudio encargado a Mercer Investment Consulting, implicaron un cambio importante que lleva a que la política del FRP apueste un poco más por el riesgo. Se cambió la composición estratégica de activos, aumentando la participación de acciones de 15% a 40%, y disminuyendo las participaciones de los portafolios de bonos soberanos y otros activos relacionados, de 48% a 23%; de bonos indexados a inflación, de 17% a 5%, y de bonos corporativos, de 20% a 13% (ver infografía). Con el nuevo marco, el FRP adquirió una composición similar a la política de inversiones del multifondo C de las AFP.En este contexto, según explica Hacienda, el aumento de inversiones en EE.UU. a agosto de 2019 responde principalmente a que se invierte de acuerdo a un comparador referencial, en el que Estados Unidos tiene una ponderación superior a 50%.Es decir que con la nueva política de inversión, aumentaron la participación en acciones globales de 17% a 27%, medido con el equivalente al índice MSCI All Country World. Y, en este índice, EE.UU. pesa cerca de 54%.El FRP, explica Hacienda, invierte predominantemente en forma pasiva. Es decir, lo que se hace es replicar el MCSI, con el objetivo de amortiguar riesgos.Otro factor que ha hecho aumentar la participación de Estados Unidos en el total del FRP es la alta rentabilidad que ha experimentado su mercado accionario durante el 2019.En lo que va del año, el índice S&P 500 ha rentado más de 16%.


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