SQM y Ponce Lerou, los nuevos mejores amigos de La Moneda

SQM y Ponce Lerou, los nuevos mejores amigos de La Moneda (pero a qué precio)

¡Buenas y felices fiestas! Es el último envío completo del año y hay para celebrar: Codelco y SQM logran acuerdo marco por el litio en el salar de Atacama y, de paso, La Moneda cumple su promesa de que el Estado de Chile sea el controlador del litio en el país. Veremos como sale el acuerdo. Esta mañana el mercado lo celebra: las acciones de SQM y de todas las sociedades cascadas aguas arriba se disparan en bolsa y son las que más suben.

Algunos analistas dicen que el acuerdo le salió “barato a Soqui” pero JP Morgan es más tibio y dice que el acuerdo es mejor a lo que se anticipaba pero que está por verse si el acuerdo favorece a los accionistas en el corto o mediano plazo.

• También en esta edición de El Semanal Exprés:el misterio del algoritmo de Roth: en Chile lo habrían inventado ya para la PAA y mucho antes de que Alvin Roth ganara el Nobel, pero nadie en la U. de Chile sabe quién lo creó; cambios en la primera línea de los “Chicos Listos” de Consorcio: salen históricos; y el Banco Central, en cambio, celebra la vuelta de un histórico: Luis Óscar Herrera será el próximo gerente general.

PACHECO Y RAMOS LOGRAN ACUERDO AL QUE POCOS APOSTABAN

Máximo Pacheco respondió a la confianza del Presidente Gabriel Boric y llegó con un regalo para La Moneda: un acuerdo marco bajo el cual Chile pasará a controlar el negocio del litio en el salar de Atacama. Es una de las grandes promesas de campaña del Gobierno y se estaría cumpliendo. El acuerdo definitivo y completo debería firmarse antes del 31 de marzo de 2024. El mercado celebra, pero hay algunos analistas que creen que SQM “la sacó barato” .y que el Gobierno se terminará “tragando un sapo” al convertirse en socio de Julio Ponce.

• Los detalles.Este miércoles, Codelco y SQM anunciaron que llegaron a un acuerdo de entendimiento por el que el Estado de Chile pasa a ser el accionista mayoritario de una nueva sociedad que explotará el salar de Atacama a partir de 2031. Codelco controlará el 50% + 1 acción y SQM el 50% – 1 acción. El acuerdo es en dos parte, entre 2025 y 2030, SQM tendrá la mayoría de los votos en las juntas de accionistas de la nueva sociedad, pero a partir de enero de 2031 será Codelco la que mande en el directorio.
• La base de esta asociación público-privada será el desarrollo del Proyecto Salar Futuro (la explotación del Salar de Atacama a partir del 2031 hasta 2060). El acuerdo estipula que, a partir de esa fecha, la producción de litio aumentará a 300 mil toneladas al año. En 2022, SQM produjo un poco más de 166 mil toneladas.
• Otra beneficio del acuerdo anunciado es que Codelco se queda con todas las pertenencias en salar de Maricunga. “SQM transferirá en propiedad a CODELCO la totalidad de sus concesiones mineras (en trámite y constituidas) y demás derechos que SQM o cualquiera de sus filiales sea titular en el Salar de Maricunga y en el área comprendida dentro de los cinco kilómetros contados desde el perímetro exterior del salar”.

Vamos a las platas. El acuerdo marco estipula que durante el primer periodo del pacto, o sea, entre 2025 y 2030, Codelco recibirá una utilidad correspondiente al beneficio por la comercialización de 33.500 toneladas de venta de litio anuales de la Sociedad Operativa por 6 años.

Un análisis a la rápida de un experimentado ejecutivo de la industria calcula que para SQM esos beneficios equivalen a cerca de US$ 2.200 millones y la sacó barata. Dice que representa alrededor del 20% de las ganancias de SQM (las utilidades de 33.500 ton de litio que se lleva Codelco).

• “SQM paga en 6 cuotas ese monto y a cambio se garantiza el 49% de un negocio que producirá 300.000 toneladas de litio por 30 años. Lo que paga SQM lo recupera en un año y 4 meses. Yo creo que esa parte del acuerdo debería valer entre US$ 9.000 millones y US$ 10.000 millones, lo que se podría haber recaudado con una licitación del contrato”.Y agrega, a modo de comparación, que “Albemarle por 100.000 toneladas de litio ofreció recién US$ 4.300 millones. Y es un proyecto de roca, no de salmueras ni del mejor salar del mundo”. Una fuente cercana a las negociaciones cuestiona las cifras, pero no quiso profundizar.

Para la minera estatal es una inyección casi inmediata de capital de trabajo y es, también, una victoria política para La Moneda, pero no sin costos. Cabe recordar que en el último año las principales agencias de riesgo crediticio recortaron el rating de la deuda de Codelco por el alto nivel de endeudamiento, la falta de capital para implementar los nuevos proyectos y la caída en la producción.

• La lectura de JP Morgan.El influyente banco de inversión norteamericano dice que el análisis inicial es positivo ya que es mejor a lo que se anticipaba en el mercado ya que las expectativas de acuerdo han sido bajas. Pero, “este no es un acuerdo estelar” y apunta a que al “asumir Codelco la responsabilidad de negociar tarifas de arrendamiento con Corfo después de 2031 y tener derecho a designar administradores para la operación para entonces, se podría argumentar que la empresa debería ser mucho más políticamente sensible a largo plazo”.
• Y advierte que “en la práctica, SQM se convertirá en accionista minoritario de una empresa estatal para 2031, y esto debería justificar un descuento frente a un activo de gestión privada”.

Un lobbista de la industria dice que los incentivos estaban puestos para que se llegara a un acuerdo, pero concuerda con el analista en que SQM salió bien parada y “pasó en menos de 10 años de ser un paria por su rol en el escándalo de las platas políticas a ser el socio clave del Estado de Chile y el mejor amigo de La Moneda”. O sea Boric y Camila Vallejo serán socios de Julio Ponce. Algunos dirán, “exijo una explicación”.

https://www.elmostrador.cl/el-seman...ejores-amigos-de-la-moneda-pero-a-que-precio/



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