Advertencia del CFA: déficits heredados por Boric y deuda al alza obligarán al gobierno a redefinir trayectoria fiscal

Advertencia del CFA: déficits heredados por Boric y deuda al alza obligarán al gobierno a redefinir trayectoria fiscal​

Miembros del Consejo Fiscal Autónomo.

El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) advirtió que Chile podría registrar en 2026 el cuarto incumplimiento consecutivo de la meta de balance estructural. El organismo alertó sobre riesgos en las proyecciones de ingresos, presiones de gasto y un aumento de la deuda pública hacia niveles cercanos al límite prudente de 45% del PIB.​

---

Qué observar. El Consejo Fiscal Autónomo (CFA), tras analizar el incumplimiento de la regla fiscal por parte del Gobierno de Gabriel Boric durante 2026, advirtió que de mantenerse las proyecciones actuales, la administración de Kast podría registrar en 2026 el cuarto incumplimiento consecutivo de la meta de balance estructural. Esto aumentaría las necesidades de financiamiento del Fisco y presionaría la trayectoria de la deuda pública.

• El diagnóstico aparece en el Informe de Balance Estructural y nivel prudente de deuda, publicado este jueves por el organismo, en el que se analizan las proyecciones fiscales elaboradas por la Dirección de Presupuestos (Dipres) para el período 2026-2030.
• El CFA advierte que el escenario fiscal proyectado presenta riesgos relevantes en ingresos y gastos, lo que podría profundizar el desvío respecto de las metas fiscales vigentes y elevar el endeudamiento del país.

Un déficit estructural mayor al comprometido. Según el informe, las proyecciones fiscales para 2026 consideran ingresos efectivos equivalentes a 22,0% del PIB, mientras que el gasto total alcanzaría 23,8% del PIB.

• Con esa combinación, el balance fiscal efectivo sería de -1,8% del PIB, mientras que el balance estructural llegaría a -2,7% del PIB, muy por debajo de la meta vigente de -1,1% del PIB.
• El CFA estima que esta diferencia implicaría un desvío de aproximadamente US$6.313 millones, equivalente a 1,6% del PIB, lo que se traduciría en mayores requerimientos de financiamiento para el Estado.
• El organismo recuerda además que el país ya registró tres incumplimientos consecutivos de la meta fiscal, incluido el de 2025, cuando el balance estructural llegó a -3,6% del PIB, desviándose significativamente de la meta fijada por el gobierno.

Riesgos en las proyecciones de ingresos. Uno de los puntos centrales del informe es la advertencia sobre el optimismo en las proyecciones de ingresos fiscales.

• Dipres proyecta que los ingresos crecerán 6,1% real en 2026, un ritmo superior al crecimiento estimado de la actividad económica.
• El CFA advierte que este escenario implica una elasticidad ingreso-producto elevada respecto de su promedio histórico, lo que introduce incertidumbre sobre su cumplimiento efectivo.

Entre los riesgos identificados destacan:

• El impacto del impuesto sustitutivo de impuestos finales (ISIF), que podría reducir la base imponible futura al adelantar tributación.
• Las proyecciones de recaudación de la Ley de Cumplimiento Tributario.
• Desvíos recientes entre ingresos proyectados y efectivos en las principales líneas tributarias.

El organismo señala que sobreestimaciones de ingresos han estado en la base de los incumplimientos fiscales recientes, ya que permiten sostener niveles de gasto incompatibles con las metas de balance estructural.

Presiones de gasto y menor espacio fiscal. Aunque el gasto público crecería más moderadamente en 2026 -un 1,7% real frente al 3,5% registrado en 2025-, el CFA advierte que persisten presiones estructurales relevantes.

• Entre ellas destaca el impacto de la Ley de reajuste del sector público, que implicaría un gasto adicional cercano a 0,45% del PIB (unos US$1.668 millones) para 2026 y que no cuenta con financiamiento plenamente identificado.
• El organismo también subraya que las proyecciones fiscales de mediano plazo se construyen solo sobre gastos comprometidos, sin considerar otros gastos probables, lo que podría implicar necesidades adicionales de financiamiento en los próximos años.

Deuda acercándose al límite prudente. En el horizonte de mediano plazo, el CFA advierte que el escenario proyectado contempla déficits estructurales persistentes hasta 2030, aunque con una reducción gradual.

• Sin embargo, incluso con esa convergencia parcial, el balance estructural se ubicaría en -1,1% del PIB hacia el final del período, sin alcanzar el equilibrio fiscal.
• Al mismo tiempo, la deuda pública continuaría aumentando, alcanzando 43,4% del PIB hacia 2030, acercándose al límite prudente de 45% del PIB definido para Chile.
• El Consejo advierte que esta trayectoria se da en un contexto de reducción de los activos del Tesoro Público, actualmente en niveles inferiores a los recomendados por el Fondo Monetario Internacional.
• Esto limita la capacidad del país para enfrentar eventuales crisis económicas o shocks externos.

Impacto del contexto internacional. El informe también incorpora los efectos del nuevo escenario global marcado por la guerra en Medio Oriente, que ha provocado un fuerte aumento del precio del petróleo.

• Según el CFA, el alza del crudo -de entre 27% y 45% desde el inicio del conflicto- podría generar presiones adicionales sobre el balance fiscal.

Esto se explica por varios canales:

• Mayor gasto asociado al Mecanismo de Estabilización de Precios de los Combustibles (MEPCO),
  impacto inflacionario que afecta distintas partidas fiscales,
  deterioro del crecimiento global y de los ingresos tributarios.

El organismo advierte que este escenario aumenta la incertidumbre sobre variables clave como el tipo de cambio, la inflación y el crecimiento económico.

Las recomendaciones del CFA. El Consejo planteó una serie de recomendaciones para fortalecer la sostenibilidad fiscal. Entre las principales destacan:

• Definir una senda de convergencia hacia el equilibrio estructural realista pero exigente.
• Mejorar los sistemas de estimación y monitoreo de ingresos fiscales.
• Establecer mecanismos de corrección oportunos frente a desviaciones de las metas.
• Articular una estrategia fiscal basada en cuatro pilares: mayor crecimiento, eficiencia del gasto, reducción de evasión y nuevos ingresos tributarios.
• Avanzar en la recomposición de los fondos soberanos, como el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES).

El CFA también propone incorporar el principio de “cumplir o explicar”, que obligaría al Ministerio de Hacienda a responder formalmente cuando decida no adoptar recomendaciones del organismo.