En Portada Fondo E: Banco Central alertó a Grau en noviembre del riesgo de las AFP que hoy el ex ministro critica

Fondo E: Banco Central alertó a Grau del riesgo de las AFP​

Fondo E: Banco Central alertó a Grau en noviembre del riesgo de las AFP que hoy el ex ministro critica​

El exministro de Hacienda Nicolás Grau se ha convertido en uno de los críticos más duros de las AFP tras el desplome del Fondo E. Pero en noviembre de 2025, el Banco Central advirtió a Grau y otras autoridades que las administradoras estaban más expuestas a pérdidas por un alza de las tasas en EE.UU. y que, si el salto era brusco, tendrían que vender bonos locales, tensionando el mercado chileno.​

• En la reunión, a la que asistieron Grau, el superintendente de Pensiones Osvaldo Macías y la presidenta de la CMF Solange Berstein, el Banco Central presentó el Informe de Estabilidad Financiera, que evalúa los riesgos del sistema financiero en Chile.
• El instituto emisor advirtió en el encuentro que las administradoras AFP estaban aumentando su exposición a pérdidas ante eventuales alzas de las tasas estadounidenses.
• El informe del Banco Central, expuesto en la reunión, señala lo siguiente: “La posición activa de los fondos de pensiones en derivados de tasas de interés en dólares de largo plazo se ha incrementado, al tiempo que ha aumentado la posición pasiva en plazos más cortos en dicha moneda. Este cambio en el portafolio de inversiones ha favorecido la rentabilidad y también la exposición al riesgo de alzas más pronunciadas”.
• “Genera potenciales necesidades de liquidez para cubrir llamados de margen. De esta forma, en escenario de estrés en los cuales las tasas de largo plazo suban abrupta y significativamente, puede llevar a estos fondos a tener que liquidar activos de renta fija local, tensionando esos mercados”, añade.
• La información que entregó el Banco Central, explican expertos, advertía que los fondos de pensiones estaban aumentando su inversión en tasas largas de Estados Unidos a través de swaps -instrumentos derivados- y que si subía la tasa podía haber pérdidas importantes, como ocurrió justamente con el Fondo E.
• Vale decir, la inversión había tenido buenos resultados en rentabilidad, pero el riesgo que se estaba asumiendo era alto.
• Ex-Ante se contactó con el exministro Grau sin obtener una respuesta.

• En radio Infinita, Grau dijo este lunes que “el mandato en esto era que el Fondo E y también el Fondo D no tienen que estar expuestos a ese nivel de riesgo. Entonces creo que se tomaron decisiones equivocadas, diría más que eso, porque esto fue advertido, temeraria, explotando eventualmente un instrumento financiero que estaba pensado para otra cosa”.
• “Parte de la responsabilidad tiene que ser de los ejecutivos. Hay que ver bien la gobernanza de la AFP, pero a mí me parece que lo primero que debiera ocurrir es que todos los ejecutivos que estuvieron detrás de estas decisiones tengan alguna consecuencia respecto a sus cargos. Eso es lo primero que uno esperaría”, agregó.
• En entrevista con Diario Financiero, el exministro también apuntó que el desplome del Fondo E es una “irresponsabilidad de las AFP”.
• La economista Soledad Hormazábal ha apuntado a la responsabilidad de las AFP, pero también ha señalado que “hubo falta de fiscalización eficaz en el gobierno anterior respecto al desplome del Fondo E”.

• En abril, la Superintendencia de Pensiones fijó nuevas reglas para las operaciones con derivados de los fondos, y el Banco Central las destacó en su informe de mayo como un factor que mitigaba los riesgos para la estabilidad financiera.
• La norma creó un tope a la pérdida que pueden acumular los derivados de cada fondo en un escenario de estrés: un 3% para los Fondos de Pensiones Tipo A y B; un 2,5% para el Fondo Tipo C; y un 2% para los Fondos Tipo D y E.
• El desplome del Fondo E llevó a que la Superintendencia de Pensiones, hoy presidida por Joaquín Cortez, abriera un proceso sancionatorio contra las siete administradoras AFP, para establecer si incumplieron el deber de lealtad y diligencia establecido en el artículo 147 del Decreto Ley 3.500.
• La legislación obliga a las AFP a realizar gestiones para cautelar una adecuada rentabilidad y seguridad de las inversiones, atendiendo exclusivamente al interés de los fondos que administran.
• La controversia por el desplome del Fondo E también escaló al Congreso: la Cámara y el Senado convocaron a sesiones especiales para la próxima semana.

Fondo E: Banco Central alertó a Grau del riesgo de las AFP

En noviembre de 2025, Banco Central advirtió a Grau que las administradoras AFP estaban expuestas a pérdidas por alza de las tasas en EE.UU.

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