JP Morgan hace crítico análisis de la competitividad de Chile en litio

Eduardo Bitran, vicepresidente ejecutivo de Corfo, discrepó de la interpretación del banco a raíz de una conferencia telefónica.



El banco estadounidense JP Morgan comentó la conferencia telefónica que tuvo con el vicepresidente ejecutivo de Corfo, Eduardo Bitran, quien se refirió a las expectativas de la industria del litio y el acuerdo con SQM.

Bitran enfatizó en que el gobierno está haciendo esfuerzos para atraer nuevas inversiones al país para ampliar la participación de mercado de la producción al 45-50% en 10 años. Además, el vicepresidente ejecutivo de Corfo se refirió a los riesgos políticos y legales que podrían perjudicar el acuerdo y la producción. Por un lado, parte del Congreso desea nacionalizar los salares y, por otro lado, está la demanda de las comunidades indígenas locales que buscan frenar el acuerdo por daños medioambientales.

"Es poco probable que tengan éxito o bloqueen los proyectos de expansión en los tribunales", aseguró JP Morgan, y agregó que "Chile carece de recursos para ser competitivo en la cadena de valor del litio aguas abajo, pero que en el largo plazo puede invertir en la obtención de otras materias primas para producir ánodos y cátodos".

Sin embargo, tras la publicación de JP Morgan, el vicepresidente ejecutivo de Corfo, Eduardo Bitran, señaló que no está de acuerdo con la interpretación dada por el banco y sostuvo: "Discrepo completamente con dicha afirmación, ya que con los bajos costos de la energía solar y la disponibilidad futura de otros minerales, como cobalto, entre otros, Chile tiene ventajas para producir litio metálico y cátodos de baterías. Esto representa un aumento de al menos tres veces el valor agregado por los productos de litio que hoy se producen en Chile".

Tres veces

podría aumentar el valor agregado de los productos de litio que hoy se producen en Chile.

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Negativo informe del litio desploma 9% acción de SQM, su jornada más negra desde 2015






or increíble que parezca, el informe de un reconocido banco de inversión norteamericano sobre un sector productivo, en este caso el litio, puede influir de manera directa en que inversionistas de todo el mundo corran a transar sus acciones en las compañías del sector.

Ayer, Morgan Stanley (MS) publicó un estudio en el que recomienda subponderar las acciones de las productoras de litio SQM -ligada a Julio Ponce y PCS- y Albemarle, firma estadounidense que también tiene sus principales operaciones en el norte de nuestro país.

Pese a ello, MS elevó el precio objetivo para el ADR en Estados Unidos de SQM desde US$ 32,5 hasta los US$ 44. Para Albemarle, en cambio, bajó su estimación desde los US$ 100 por papel hasta los US$ 85.

Tras el informe, SQM cerró ayer con un desplome de 9,02% en el precio de sus acciones en Santiago hasta $31.272, lo que representa su mayor caída diaria desde el 16 de junio de 2015, cuando los papeles se desvalorizaron 13,79%. En dicha oportunidad la acción de la minera retrocedió porque Corfo rechazó la conciliación con la compañía y le pidió el término del contrato de arrendamiento en el salar de Atacama. En tanto, los ADR de la compañía en EE.UU. tuvieron una caída libre de 8,02% ayer y se ubicaron en US$ 53,71.

En total, solo ayer, SQM perdió US$ 866,2 millones en su capitalización bursátil, cifra cercana, por ejemplo, al valor completo de SalfaCorp.

Entre las 15:04 y 15:45 horas de ayer estuvieron suspendidas las transacciones de las acciones de la compañía (caían más de 10%), hasta que esta respondió en un oficio a la Bolsa de Comercio de Santiago que "no conocemos ningún hecho o evento que pueda explicar la variación en el precio de la acción". (Ver caídas de otras acciones de firmas de litio en los gráficos).

Venta de acciones arrastró al IPSA

El volumen de negociaciones tampoco pasó desapercibido. Los montos transados de SQM ayer en la Bolsa de Comercio llegaron a $35.573,8 millones, nivel que no se veía en la compañía desde el 18 de enero.

El mal día de la firma ligada a Julio Ponce y PCS arrastró a toda la bolsa local. El principal índice accionario chileno, el IPSA, se ubicó en 5.669,86 puntos y cayó 1,27% (después de cerrar todos los días de la semana pasada con alzas), y alrededor de un tercio de su baja es por el "efecto SQM".

Lo que advierte el informe

En opinión de Morgan Stanley, los nuevos proyectos de litio y expansiones planificadas por los mayores productores en Chile amenazarían con agregar unas 500 mil toneladas métricas por año a la oferta global estimada para 2025, y los autos eléctricos con batería deberían representar 31% de las ventas globales ese mismo año, desde menos del 2% actual. Con esta sobreoferta, estiman que el precio del carbonato de litio hacia 2021 habrá caído en torno a un 45%, desde los US$ 14 mil por tonelada que estiman para este año, hasta unos US$ 7.700 por tonelada para tres años más.

Con la nueva cuota de extracción negociada con el Gobierno de Chile, Morgan Stanley espera que SQM produzca 184 mil toneladas de carbonato de litio para 2025 y alcance las 364 mil toneladas para el 2030. El informe estima una inversión total de US$ 1.000 millones de la compañía hacia 2025 para aumentar la capacidad productiva. "Creemos que SQM es el productor de litio de mejor calidad a nivel mundial y la renegociación del contrato es una buena noticia para la empresa. Pero, en nuestra opinión, las expectativas son demasiado altas", señala el informe.

Analistas indican que hubo sobrerreacción

Si se tiene en cuenta que los principales índices accionarios del mundo, como el S&P 500, subieron ayer y que los precios de los commodities más relevantes para la economía local también operaron al alza, los analistas que siguen a SQM concuerdan en que su caída se debió exclusivamente a las repercusiones que generó el informe de MS en los inversionistas.

"El mercado está sobrerreaccionando al informe. El aumento en la producción de litio es un dato ya conocido", afirma Francisco Soto, gerente de renta variable de Tanner Investments.

José Joaquín Prieto, CIO de Vision, proyecta que si SQM echara a andar su producción al tope en Atacama, más los futuros proyectos que está levantando en Australia y Argentina, significaría que la minera multiplicará cinco veces los volúmenes actuales de producción de litio, lo que generaría un fuerte avance en el Ebitda de la compañía, incluso con una caída de 50% en el precio del litio.

Germán Guerrero, socio de la corredora MBI, concuerda con Soto en que "los extranjeros que transan los ADR fueron los más activos en la venta de papeles de ayer de SQM".

En Vision tienen un precio objetivo para el ADR de SQM hacia el cierre de año en US$ 70, mientras que en Tanner Investments, de US$ 65.

""Si el precio del litio cayera 45%, sería porque SQM estaría produciendo a su plena capacidad. Eso significaría para la firma un fuerte avance en su Ebitda". JOSÉ JOAQUÍN PRIETO CIO DE VISION

""El mercado está sobrerreaccionando al informe. El aumento en la producción de litio es un dato ya conocido". FRANCISCO SOTO GERENTE DE RENTA VARIABLE DE TANNER INVESTMENTS

""Con la rentabilidad que ha tenido SQM en los últimos 18 meses, es entendible que cuando se produce temor las caídas sean violentas. Los tenedores de ADR son los más activos en la venta". GERMÁN GUERRERO SOCIO DE MBI

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